新股迈赫股份301199估值分析和申购建议

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  （一）发行人为人机一体化智能系统整体解决方案提供商，主营业务是向客户提供智能装备 系统、公用动力及装备能源供应系统的研发、制造与集成以及规划设计服务， 产品及服务主要使用在于汽车、农业装备、工程机械及其零部件等行业领域。公司所从事的具体工作是一个完整的“产品+技术+服务”的过程，是对工 业机器人进行二次应用开发并集成相关工艺设备、制造工艺及软件的整体解决 方案服务商。通过方案设计（含研究开发）、采购、制造、安装调试等工作内容， 为计算机显示终端提供满足特定生产需求的非标准化、个性化的成套装备系统产品。发行人成立至今，主营业务发展紧紧围绕着人机一体化智能系统这一中心，以智能装 备制造为起点，以解放低端劳动力为导向，以行业个性化方案定制为核心，以 自主研发先进的技术为支撑，形成了为汽车制造、工程机械、农业、环保等行业 提供智能工厂的总图规划咨询、工厂公用动力和能源供应的设计安装，以及智 能装备系统的生产制造等业务体系；随着自身技术水平的逐步的提升、项目成功 经验的积累、对行业认知的不断深入以及对下游客户的真实需求的持续挖掘，发行人 正逐步完成自身产业链由智能装备制造商向人机一体化智能系统整体解决方案提供商的延 伸。发行人的优势体现在其整体解决方案服务优势。发行人的主营业务产品涉 及焊装装备系统、涂装装备系统、输送装备系统等，已涵盖了汽车制造四大工 艺中的三项；此外，发行人针对汽车制作的完整过程中产生的污染，开发了智能环保 装备系统；发行人结合以往机电设施系统和水、电、暖、动公用管线设计、布 局、安装的经验，形成了公用动力及装备能源供应系统业务；同时，发行人通 过全资子公司迈赫设计院打通了上游工业工艺设计服务、建筑规划设计服务。总体 来看，发行人针对汽车制造领域开发了比较齐全的智能装备系统产品和服务， 为成为汽车智能工厂的整体解决方案服务商打造了坚实的基础。

  （二）发行人基本的产品情况 ，1、智能装备系统（1）智能焊装装备系统 发行人智能焊装装备系统由机器人系统、定位夹具、焊接装置、水电气供 应装置以及控制管理系统等设备组成，以汽车车身智能焊装装备系统为例，主要包 括白车身智能化焊装主线、发动机舱总成智能自动化生产线、前/后地板总成智 能自动化生产线、侧围内/外板智能自动化焊装线以及机器人智能化焊接工作站 等。（2）智能涂装装备系统 智能涂装装备系统由智能化涂装系统整体设计、制造、安装、调试业务组 成的代表现代技术和工艺的装备系统。（3）智能输送装备系统 智能输送装备系统是应用自动化控制技术、信息技术和先进制造技术，实 现物料及工件在指定方位间定时、定速、定点输送和控制其在预设空间方位 完成升降、摇摆、倾斜、翻转等指定动作的一套完整的物流体系。（4）智能环保装备系统 汽车车身涂装工艺中，在喷涂、烘干等过程中会排放含有 VOCs（挥发性 有机物）的废气，这些废气一定要经过特殊处理，达到国家《大气污染物综 合排放标准》后才能排放。汽车及其零部件的涂装也是汽车制作的完整过程中产生废 水排放最多的环节之一，涂装废水含有树脂、表面活性剂、重金属离子、油、 PO3-4（磷酸根）、油漆、颜料、有机溶剂等污染物，若不妥善处理，会对环境 导致非常严重污染。发行人按照每个客户的环保需求于 2017 年开发了汽车智能环保装备 系统。2、公用动力及装备能源供应系统，工厂公用动力及装备能源供应系统包括工厂动力能源中心、以及为工厂公用环境及各生产设备单元提供水、暖、动、电等能源的设备及供应管路系统。公用动力及装备能源供应系统通过利用远程通讯、自动控制、智能检测、计算 机网络等技术组建的网络集控系统，对公用设施的各项运行参数进行远程实时 监测，并对相关的数据来进行记录处理，使设备正常运行更高效可靠，以实现工厂 公用动力及装备能源设施的数字化管理与维护。3、规划设计服务 规划设计服务主要是指为汽车、工程机械、农业机械及其零部件等行业提 供智慧工厂的总图物流、生产的基本工艺物流、工业物联等规划设计服务，以及厂区 及单体建筑的土建公用、智能装备系统详细设计和总承包服务。

  （一）工业机器人系统集成商处于工业机器人产业链的中游，为下游计算机显示终端提 供个性化解决方案，负责机器人应用的二次开发和周边自动化配套设备的集成。工业机器人系统集成产业的特点主要有两个方面，一是具有非标准定制化的特 点，二是要理解并熟悉应用行业的工艺技术要求；该产业是工业机器人商业化、大 规模普及化的关键，其市场规模要远大于机器人本体市场。例如在汽车行业， 机器人系统集成已经在喷涂、焊接、注塑、搬运、冲压、装配等工艺环节得到 广泛应用。随着中国制造业从传统制造方式向人机一体化智能系统的转型升级，工业机器 人系统集成市场需求强劲，应用场景已经从汽车等行业拓展到电子电气、橡胶 及塑料、铸造、食品、化工、日用消费品等行业，未来市场发展的潜力十分广阔。据前瞻产业研究院发布的多个方面数据显示，截至 2018 年末，中国智能制造业市场规模达到了 16,867 亿元，同比增长 22.6%。工业机器人产业作为智能制造业的重要组成部分，在智能制造业高速 增长趋势的推动下，中国工业机器人产业也呈现了良好的发展形态趋势。2017 年， 中国工业机器人销售额约为 51.2 亿美元，2018 年，中国工业机器人销售额约为 62.3 亿美元。随着未来生产方式向数字化、柔性化、智能化的转变，对工业机 器人的需求将大幅度增长。根据前瞻产业研究院的预测，到 2023 年，国内工业机 器人市场规模将逐步扩大到 79.3 亿美元。

  （二）发行人主要竞争对象包括国际有名的公司、国内大型专业工程设计院以及具 备智能装备系统总包能力的上市企业三大类。依据自己技术特点、市场环境以 及业务发展规划的不同，各竞争对手所专注的专业领域、产品特点和服务重心 也相对有所侧重，并且智能装备行业的产品具有非标准定制化的特点，因此， 尚未有单一企业和发行人主营业务架构完全相同。 1、国际竞争对手 （1）德国杜尔（DURR）（2）日本大气社（TaikishaLtd.）（3）日本大福株式会社（DAIFUKU）（4）意大利柯马股份有限公司（COMAU）。2、国内竞争对手 （行业内主要企业同类型业务营业收入情况如下：）

  智能装备产品具有非标定制的特点，行业内同行业公司所专注的领域各不 相同，其中焊装装备整车制造生产线中技术难点较高，且同行业公司大多主要 从事焊装装备业务。公司在焊装装备与同行业公司对比情况如下：

  六、无风个人的估值和申购建议总结： 公司主要营业业务是向客户提供智能装备系统、公用动力及装备能源供应系统，业务占比最重是汽车智能装备生产线，报告期内公司满产满销，但是业绩停步不前，公司存货大现金流差，主要是大客户北汽订单大幅度地下跌影响企业的业绩增长，但是有机器人、新能源汽车等等概念，叠加创业板溢价，短线亿左右估值，无风建议一般关注，预测开盘没有破发风险，建议申购。

  温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多